Jueves: Pre-Mercado

PULSO PRE-MERCADO 📈
La mañana arranca con tono mixto: en lo local, la licitación del Tesoro dejó una señal constructiva por el alto rollover, el alargamiento de duration y la preferencia por tasa fija sobre cobertura cambiaria, mientras el Gobierno insiste en impulsar crédito sin “plan platita”. Afuera, el contexto es más selectivo: bancos de Wall Street sorprendieron positivamente, pero sigue la rotación fuerte dentro de tecnología, con presión sobre semiconductores y memorias; además, suma ruido el frente comercial entre EE.UU. y Brasil. Para la apertura, el sesgo inicial luce de cautela positiva para activos argentinos en pesos y bonos, con atención al CCL y a la lectura que haga el mercado del nuevo bono en dólares mencionado por medios.

TWEETS CLAVE DE LA MAÑANA 💬

  • Según @julianyosovitch: la última licitación mostró “alto rollover” del 183%, con “marcada preferencia” por instrumentos a tasa fija y “poca demanda dólar linked”, reflejando una demanda más acotada por cobertura cambiaria.
@julianyosovitch

ALTO ROLLOVER EN LICITACION ARS Y POCA DEMANDA DOLAR LINKED El Tesoro obtuvo un resultado favorable en la licitación de deuda. Adjudicó $5,44 B , alcanzando un rollover del 183% La licitación mostró una marcada preferencia de los inversores por los instrumentos a tasa fija. La mayor adjudicación correspondió a una Lecap con vencimiento en NOV26 Concentró $2,38 B Es seguida por un bono ajustado por CER a MAR26 por $1,08 B, y un título vinculado a la tasa TAMAR que captó $630.000 M. Los instrumentos atados a la evolución del dólar tuvieron una participación menor en la colocación. El Tesoro adjudicó en conjunto cerca de $1,35 B en bonos dólar linked con vencimientos entre 2026 y 2028 Esto reflejó una demanda más acotada por cobertura cambiaria frente al mayor interés por los títulos en pesos. chart @a3mercados

  • Según @julianyosovitch: en esa misma colocación hubo “alargamiento de duration”, con el mercado animándose a “pasar las elecciones en pesos”, una señal relevante para curva en moneda local y expectativas financieras.
@julianyosovitch

ALARGAMIENTO DE DURATION EN COLOCACIONES ARS En la ultima licitacion, el Tesoro logró una colocacion de 1 año la vida promedio ponderada por el valor efectivo adjudicado de la cartera emitida, segun Furiase Haciendo un detalle en el plazo de las colocaciones, $2,64 B del total emitido fue a 6 meses. Unos $849,7 M fueron colocados a un plazo de 18 a 30 meses Finalmente, unos $693,6 M fueron colocados a mas de 30 meses. Es decir, el mercado sigue animandose a pasar las elecciones en pesos CHART @a3mercados

  • Según @SalvadorVitell1: los movimientos monetarios confirmarían que el Tesoro le compró al BCRA US$ 920 millones el 8/7 y que ya acumula unos US$ 6.800 millones en el año, prácticamente cumpliendo el monto previsto en el programa financiero 2026.
@SalvadorVitell1

Ya algo se veía en el movimiento de depósitos en ars y ME del Tesoro y los datos monetarios lo confirmaron: El tesoro le compró al BCRA el 8/7 u$s 920 millones. De esta manera, calculamos que le lleva comprado al BCRA u$s 6.800 millones en lo que va del año. En el programa financiero de 2026 indicaron que le comprarían al BCRA por u$s 6.700 millones por lo que probablemente esta sea la última compra realizada.

  • Según @FinanzasArgy: Trump anunció un arancel del 25% a productos brasileños que ingresen a EE.UU. —con varias excepciones— y Brasil activó su ley de reciprocidad, un foco externo a seguir por posible impacto regional.
@FinanzasArgy

Trump anunció arancel de 25% a productos brasileños que ingresen a EEUU tras acusar a Lula de no negociar "de buena fe": se excluyen la carne de res, el café, los metales, la energía y otros bienes Brasil activó su ley de reciprocidad

  • Según @eldaminato: se acelera la rotación desde semiconductores hacia las “Mag 7”; mientras las grandes tecnológicas recuperan capitalización, las acciones de semis ex-Nvidia y memorias profundizan la corrección, algo consistente con la caída reciente de Micron.
@eldaminato

Acelera la rotación de semis $SOXX hacia las Mag 7 $MAGS En lo que va de Julio las 7 Magníficas sumaron USD 1.5T de capitalización, mientras que las acciones de semis (excluyendo $NVDA ) evaporaron USD 1.8T. De una canasta de 51 empresas de software, 44 están con rendimientos positivos durante este mes con un promedio de 6% de suba. Recordemos que el mes pasado había sido muy fuerte el sell off en estos sectores y en las Big tech, donde por ejemplo $MSFT registró la peor baja mensual desde el año 2000 perdiendo el 17% de su valor en junio. La corrección acelera especialmente en las empresas de memorias que tuvieron un muy fuerte rally durante el primer semestre con ganancias récord. El principal ETF de memorias $DRAM que se listó en Abril y tiene un AUM de USD 25B, hoy opera 7% abajo en el pre marcando una corrección del 34% desde los máximos históricos del mes pasado. Interesante si miramos desde el 25/6, justo el día en que presentó resultados $MU sobrecumpliendo todas las estimaciones y marcando nuevo ATH para la compañía donde la acción terminó volando 20% esa rueda. Desde ahí hasta ayer: $MAGS +13% $QQQ neutro $SOXX -11% $DRAM -26% En ese período $AAPL subió 19% y está en ATH. $META lleva un rebote del 24%, $MSFT y $AMZN +12%, $GOOGL y $NVDA +8.4% y $TSLA +5%. Mercado moviendose en manada una vez mas. Las hyperscalers eran palabra prohibida hasta hace poco. Las Big Tech ya no despertaban entusiasmo. Ahora parecería que al mercado les gusta. Y en breve empiezan a reportar resultados del 2Q26. Mercado compra los negocios que hasta hace un mes descartaba porque la narrativa era que destruían capital por sus altas inversiones en Capex (salvo Apple y Nvidia) para ampliar su infraestructura la que permitirá aumentar sus ingresos y ganancias futuras y vende las empresas que están sobrecumpliendo estimaciones con ganancias récord y que no logran abastecer la demanda por al menos un par de años mas, dejándolas en valuaciones muy atractivas (realmente bajas EMHO ajustadas por crecimiento esperado y rentabilidad). Este servidor seguirá aprovechando este baile para aumentar posición en $MU

APRECIACIONES DEL ANALISTA ☕

  • Clima General:

    • Sesgo cautelosamente constructivo para Argentina.
    • La señal más importante de los tweets es doméstica: la licitación validó apetito por pesos, plazo y tasa fija, con menor búsqueda de cobertura dólar linked.
    • El frente externo no ayuda a un “risk on” lineal: hay fortaleza en bancos de EE.UU., pero bastante rotación y corrección en semis/memorias, más tensión comercial con Brasil.

  • Posibles Drivers:

    • Bonos en pesos / curva ARS: el rollover del 183% y el alargamiento de duration pueden sostener el buen tono en instrumentos en moneda local.
    • Dólar financiero: la “poca demanda dólar linked” en licitación sugiere, al menos de arranque, menor urgencia de cobertura cambiaria, aunque habrá que ver si se traslada al CCL durante la rueda.
    • Bonos soberanos / señal fiscal-financiera: la información sobre compras de dólares del Tesoro al BCRA y el cumplimiento casi total del programa financiero puede ser leída como ordenamiento de fondeo.
    • Brasil y riesgo regional: el anuncio de aranceles de EE.UU. a productos brasileños puede meter ruido en activos emergentes/regionales.
    • Tecnología global: la caída de Micron y la rotación desde semis hacia Mag 7 pueden afectar el humor externo, sobre todo en Nasdaq y ADRs más sensibles al apetito global.

  • A qué estar atento:

    • Datos de EE.UU. mencionados en los tweets: ventas minoristas y pedidos de desempleo, además de discursos de funcionarios de la Fed.
    • Reacción al nuevo bono en dólares que, según @ElEconomista_, Caputo saldría a buscar por US$ 2.000 millones con renta mensual: si el mercado lo interpreta como buena ventana de financiamiento o como mayor necesidad de divisas.
    • Comportamiento del CCL/MEP tras la señal de licitación: si convalida la menor demanda de cobertura o si desacopla.
    • Apertura de Wall Street, especialmente bancos versus semiconductores, para medir si domina el tono positivo de resultados o el ruido de rotación sectorial.

  • Hipótesis del Día:

    • Espero una apertura estable a positiva para activos argentinos, con mejor lectura inicial en bonos y papeles vinculados al trade local por la buena señal de la licitación en pesos.
    • El CCL podría arrancar más calmo si el mercado valida la menor demanda de cobertura cambiaria vista en la colocación, aunque sin margen para complacencia por el ruido externo.
    • En acciones, imagino una rueda selectiva, más dependiente del contexto internacional que de catalizadores propios inmediatos.