Jueves: Post-Mercado

EL BALANCE DEL DÍA 📝
La rueda cerró con tono defensivo y claro sesgo risk-off, en un contexto global dominado por la suba de tasas largas en EE.UU., el salto del petróleo y el castigo a tecnológicas por el peso del CAPEX en IA. Para Argentina, ese clima se combinó con presión sobre ADRs, dudas sobre competitividad cambiaria y un nuevo foco en el desarbitraje entre bonos locales y offshore. Hacia el cierre, la lectura dominante fue que energía resistió mejor, mientras el resto del mercado quedó más expuesto a la compresión de valuaciones y a un entorno financiero global menos benigno.

LAS VOCES DEL CIERRE 🗣️

Analiza @ImpuestosyE: resume una jornada negativa para los activos argentinos, enmarcada en la caída global de acciones y el avance del crudo, con presión sobre ADRs, riesgo país y dólar.

@ImpuestosyE

Resumen de la jornada de este 23J. Jornada financiera: las acciones argentinas cayeron hasta casi 10% en Wall Street y saltó el riesgo país La caída generalizada en Nueva York, liderada por los títulos tecnológicos, y el salto de 6% el petróleo renovaron la aversión al riesgo inversor. El S&P Merval perdió 1,8%. El dólar subió a $1.510 en el Banco Nación. El BCRA compró USD 45 millones en el mercado . El petróleo supera los USD100 por el conflicto bélico.

Analiza @belisarioAT: pone el foco en uno de los temas más relevantes del día local: el canje volando a 4,35%, señal de exceso de liquidez en dólares a nivel local frente al offshore y de una fuerte escasez relativa de bonos en la plaza doméstica.

@belisarioAT

Hoy el canje siguio volando llegando a 4.35%. Que es? El canje es exceso de liquidez local en dólares relativamente a la offshore. Es decir, inversamente los bonos son más “escasos” localmente vs offshore. Los bonos valen más locamente que afuera (rinden menos). Hoy un bono a un año valdría 4.35% más en precio / rendiría 4.35% menos en tasa. Ejemplo el AO27 rinde 7.35% afuera vs 3.75% local En parte se soluciona con emisiones (AO29, ONs mep) y ruleros pero son alternativas precarias y de poca potencia porque requiere que el arbitrajista gane plata. En particular a medida que el gobierno extendió la duration de los bonos ofrecidos localmente Inevitablemente el canje va a ir volviendo a 0%, sobre todo en 2027 si caen los depósitos locales y se reduce el exceso de liquidez. Para mí es más sano sacarle esa volatilidad y que a) liberen restricciones o b) lo arbitre el Gobierno Por que lo tiene que hacer? Mi tesis es que el exceso de liquidez local va a ir en una parte relevante a comprar bonos soberanos argentinos reduciendo el overhang internacional. Eso en parte se vio hoy con buena demanda de bonos soberanos vs mep pero oferta internacional (presiono al canje). Ante el mismo riesgo los argentinos están dispuestos a invertir a tasas mucho más bajas que los de afuera

Analiza @InversorPerga: vincula el movimiento global de tasas con el castigo a tecnológicas: el petróleo cerca de USD 100 reaviva el riesgo inflacionario, empuja al US10Y a 4,71% y endurece el contexto para growth.

@InversorPerga

¿Por qué sube el rendimiento del bono estadounidense a 10 años? Porque el mercado vende Treasuries. Precio y rendimiento se mueven de manera inversa: cuando el precio del bono baja, su tasa sube. El petróleo en zona de USD 100 aumenta el riesgo inflacionario y la posibilidad de tasas altas por más tiempo. Esta vez, el temor a la inflación está pesando más que la búsqueda de refugio. US10Y en 4,71%: mayor presión para las tecnológicas.

Analiza @MatiasScalbi: explica por qué el mercado castigó a Alphabet más por caja que por crecimiento: el problema no fue el negocio operativo sino que la infraestructura para IA pasó a consumir más caja de la que genera.

@MatiasScalbi

$GOOG Por primera vez desde su salida a bolsa en 2004, Alphabet tuvo free cash flow negativo (caja que queda después de invertir): menos $5.9B Generó $39.1B con sus operaciones, pero invirtió $44.9B, principalmente en servidores y centros de datos para IA. El negocio produce caja, pero hoy la infraestructura consume todavía más A la vez, el EPS fue $9.11, pero $6.26 vinieron de ganancias contables en inversiones externas, no del negocio principal. El mercado no castiga el crecimiento: castiga que la IA todavía queme caja mientras el EPS luce mejor que el resultado operativo Te dejo mi análisis del balance al completo y explicado sencillo

Analiza @0800nacho: destaca la contracara de la rueda: la “revancha de Oil & Gas”, sugiriendo que el complejo energético volvió a ser el refugio relativo dentro de un mercado golpeado.

@0800nacho

La revancha de Oil & Gas $YPF $TGS $PAMP $VIST

APRECIACIONES DEL ANALISTA 🍷

  • La Conclusión Principal: la rueda dejó una enseñanza clara: cuando suben simultáneamente las tasas largas de EE.UU. y el petróleo, el mercado vuelve a castigar duration y expectativas futuras. Ese combo pegó de lleno en tecnológicas globales y, por arrastre, deterioró el apetito por riesgo hacia emergentes y ADRs argentinos.

  • Ganadores y Perdedores: funcionó relativamente mejor energía, tanto por la suba del crudo como por su perfil más defensivo dentro del equity local. Sufrieron más los activos vinculados a growth global, los ADRs sensibles al risk-off y las tesis de valuación exigente. En el plano local, además, el desarbitraje entre bonos locales y offshore volvió a ser protagonista: tener acceso al mercado doméstico de deuda en dólares siguió ofreciendo una dinámica distinta a la del inversor externo.

  • Señales para Mañana: el cierre deja tres señales a monitorear: primero, si continúan elevadas las tasas del Treasury y el petróleo, el sesgo de apertura seguirá siendo prudente; segundo, el canje en niveles tan altos indica que el mercado local de bonos sigue operando con distorsiones que pueden amplificar movimientos; tercero, la fortaleza relativa de Oil & Gas sugiere que mañana podría repetirse la rotación hacia energía si no mejora el contexto global.

  • Visión Actualizada: el día de hoy no invalida la tesis constructiva sobre Argentina, pero sí obliga a una mirada más táctica en el corto plazo. El mercado local sigue dependiendo mucho del contexto financiero internacional y, en este escenario, conviene priorizar selectividad, balances de caja más previsibles y exposición a sectores favorecidos por el nuevo régimen de commodities, antes que perseguir rebotes indiscriminados.