EL BALANCE DEL DÍA 📝
La rueda dejó un tono constructivo para activos argentinos, con el mercado apoyándose en un REM más benigno en inflación y tipo de cambio, y en la continuidad de la recomposición de reservas del BCRA. El sesgo de la jornada pareció favorecer especialmente a bonos hard dollar y a estrategias en pesos que venían capturando la desinflación, aunque también apareció una señal de cautela sobre el tramo 2027 por riesgo electoral. Hacia el cierre, la lectura dominante fue de mejora macro-financiera de corto plazo, pero con una economía real que sigue mostrando focos de debilidad en actividad y crédito.

LAS VOCES DEL CIERRE 🗣️

Analiza @InversorPerga: el REM de agosto dejó una lectura favorable para deuda argentina: inflación esperada de 1,7%, dólar de diciembre más bajo y mejora del superávit comercial. Su conclusión es que ese combo sostiene la compresión de riesgo país y sigue beneficiando a los bonos en dólares.

Analiza @DiegoChameides: marca un cambio importante en el REM: la TAMAR dejaría de bajar en 2027 aun con inflación descendente. La lectura implícita es que el mercado ya incorpora una prima política/electoral en la curva de tasas.

Analiza @cbuteler: destaca que el BCRA siguió comprando divisas y que, pese a una leve baja diaria de reservas brutas, el balance mensual y anual sigue siendo claramente positivo. Es una señal relevante para sostener la calma cambiaria.

Analiza @julianyosovitch: pone el foco en la mejora del balance del BCRA: reservas brutas cerca de US$ 50.000 M, líquidas en torno a US$ 28.000 M y reservas netas menos negativas. La señal es de fortalecimiento, aunque todavía sin llegar a terreno neto positivo.

Analiza @1962MPB: advierte una señal más preocupante de la economía real: bancos de primera línea estarían recortando o cancelando líneas para descuento de cheques por problemas de mora. Si esto se generaliza, el ajuste financiero ya no sería sólo de precios sino también de acceso al crédito para pymes.

APRECIACIONES DEL ANALISTA 🍷

• La Conclusión Principal: la jornada reforzó la idea de que el ancla nominal sigue funcionando mejor de lo esperado: inflación esperada a la baja, dólar contenido, superávit comercial más alto y reservas recomponiéndose. Ese combo sigue siendo el principal respaldo para la deuda soberana hard dollar y para buena parte del trade de desinflación.

• Ganadores y Perdedores:

  • Ganaron las lecturas pro-bonos en dólares, respaldadas por menor inflación esperada y mejora externa.
  • También quedó validado el gran recorrido previo de instrumentos atados a TAMAR, aunque varios tweets sugieren que ese trade ya estaría más maduro o “en precio”.
  • Perdieron protagonismo las apuestas lineales a baja continua de tasas hacia 2027, porque empieza a asomar una prima electoral en la curva.
  • En el plano macro real, la señal más débil vino por actividad y crédito: caída de despachos de cemento y advertencias sobre mayor restricción bancaria a pymes.

• Señales para Mañana: mañana es sábado, por lo que no habrá rueda local. Aun así, el cierre deja tres pistas para monitorear de cara al lunes:

  • la continuidad de la compresión en bonos si el mercado sigue comprando el REM;
  • la estabilidad cambiaria, favorecida por compras del BCRA y brecha acotada mencionada por @dosinaga2;
  • y, como contrapeso, si empiezan a multiplicarse señales de estrés en crédito privado, porque eso podría afectar la lectura optimista sobre actividad.

• Visión Actualizada: hoy no cambia la visión positiva de corto plazo sobre deuda soberana argentina; más bien la fortalece. Pero sí obliga a afinar el diagnóstico: la mejora financiera convive con una economía real todavía frágil y con un mercado que ya empezó a mirar 2027 en la curva. En síntesis, sigue vigente el escenario de corto plazo favorable para bonos, aunque con menos espacio para complacencia en tasa fija larga en pesos y con más necesidad de discriminar riesgo político y crediticio.