Martes: Pre-Mercado

PULSO PRE-MERCADO 📈
Apertura con sesgo de cautela: los bonos argentinos y el FX llegan firmes según operadores, pero el alza de tasas en EE.UU. y la expectativa por la decisión de la Fed mañana elevan el riesgo externo. Localmente, el foco estará en la presentación del Presupuesto 2027, el perfil corto de las colocaciones del Tesoro y el impacto operativo de la nueva regulación de CNV sobre cheques.

TWEETS CLAVE DE LA MAÑANA 💬

Según @julianyosovitch: los bonos argentinos se sostienen pese al rally de tasas estadounidenses, con riesgo país debajo de 500 pb y un mercado cambiario calmo.

@julianyosovitch

A pesar del rally en las tasas de EEUU, los bonos argentinos se mantienen firmes y el riesgo pais se sostiene debajo de los 500 pb, a la vez que el FX mantiene su calma. Evidentemente el mercado da señales de confianza e indicando que el programa está bien calibrado Mira

Según @julianyosovitch: el mercado percibe que la suba de tasas y del crudo redujo la ventana para que Argentina vuelva a financiarse en Wall Street; las tasas del Tesoro estadounidense alcanzan máximos multianuales.

@julianyosovitch

Rally de tasas USA y se cierra la ventana para regresar a Wall Street: A causa de la guerra y el rally del crudo, el mercado ve mayores chances de la suba de la tasa de la Fed. Por este escenario y por el desequilibrio fiscal en EEUU, las tasas de los bonos del tesoro USA estan alcanzando maximos multianuales. Esto plantea un desafio para financiamiento en dolares del Gobierno Mira el analisis completo en #Aftermarket en @neuramedia https:// youtube.com/watch?v=RoiUVz tNUmg&t=7s …

Según @ImpuestosyE: hoy el Gobierno presentaría el Presupuesto 2027 en Diputados, preservando la meta de déficit cero; el mercado seguirá particularmente las proyecciones oficiales de inflación y dólar.

@ImpuestosyE

¡ES HOY! DIPUTADOS: EL GOBIERNO PRESENTA EL PRESUPUESTO 2027 El proyecto mantendrá el objetivo de déficit cero y sumaría obras reclamadas por provincias aliadas. Expectativa por la proyección de inflación y de cotización del dólar. A diferencia de los dos primeros años, el presidente Milei no irá al recinto a defenderlo.

Según @NauBernues: la última licitación del Tesoro mostró rollover de 103%, aunque con una marcada reducción del plazo promedio de las colocaciones a 131 días y sin instrumentos posteriores a 2027.

@NauBernues

El Tesoro colocó $8,41 billones en la última licitación, a un plazo promedio de 131 días. En junio, ese mismo plazo promedio era de 938. De dos años y medio a cuatro meses. Dentro de las opciones no había nada para después del 2027, parece que la época de patear pos elecciones se tomó una pausa.

Según @InversorPerga: entró en vigencia la RG 1166 de CNV, que impide usar cheques físicos o electrónicos para ingresar o retirar fondos de cuentas comitentes; la negociación de cheques de pago diferido continúa.

@InversorPerga

Hoy entró en vigencia la RG 1166 de la CNV: los cheques físicos y electrónicos dejan de estar habilitados para ingresar o retirar fondos de cuentas comitentes. La operatoria pasa a realizarse mediante transferencias, bajo las condiciones previstas en la norma. La negociación de cheques de pago diferido continúa. Entendemos que también hay una motivación recaudatoria: cerrar circuitos que permitían mover fondos sin pasar por la cuenta bancaria del cliente y evitar el cobro del impuesto al cheque. Para quienes utilizaban esa modalidad, el cambio puede representar mayores costos. Una precisión: el impuesto al cheque es nacional y actualmente su recaudación está asignada legalmente en un 100 % a ANSES. El debate de fondo debería incluir la eliminación de este impuesto, para reducir los costos de operar y financiarse. Pero el contexto actual es otro, y el ordenamiento de las cuentas públicas marca las prioridades.

APRECIACIONES DEL ANALISTA ☕

  • Clima General: de espera cauta. La resiliencia reciente de bonos soberanos y la calma cambiaria son constructivas, pero conviven con un entorno externo menos favorable por el ascenso de los rendimientos estadounidenses y la incertidumbre previa a la Fed.

  • Posibles Drivers:

    • Bonos soberanos en dólares y riesgo país, sensibles a la evolución de la curva de Treasuries.
    • Dólar financiero, que llega sin señales de tensión en los tweets, aunque podría reaccionar a novedades del Presupuesto o al deterioro del contexto global.
    • Instrumentos en pesos y curva del Tesoro: el rollover fue positivo, pero la fuerte reducción del duration coloca el foco sobre las necesidades de refinanciación de corto plazo.
    • ALyCs, financiamiento pyme y mercado de cheques, por la entrada en vigencia de la RG 1166 y el debate sobre costos asociados al impuesto al cheque.

  • A qué estar atento:

    • Presentación del Presupuesto 2027 hoy: meta fiscal, sendero de inflación, supuesto de tipo de cambio y eventuales partidas para provincias.
    • Evolución de tasas largas de EE.UU. y noticias vinculadas a petróleo/conflicto internacional.
    • Decisión de la Fed prevista para mañana, de acuerdo con los tweets relevados.
    • Reacción de participantes del mercado a la nueva operatoria de cuentas comitentes y cheques.

  • Hipótesis del Día: apertura selectiva y probablemente defensiva: los activos argentinos pueden sostenerse mientras prevalezcan la calma del FX y el riesgo país contenido, pero con menor apetito por duration en bonos en dólares ante el shock de tasas globales. El dólar financiero debería iniciar estable salvo que el Presupuesto introduzca supuestos fiscales o cambiarios que el mercado interprete como poco consistentes.