Martes: Post-Mercado
EL BALANCE DEL DÍA 📝
La jornada estuvo dominada por una mejora en la percepción de riesgo soberano argentino: distintos analistas señalaron una baja del riesgo país desde 650 a 570 puntos en apenas dos ruedas, con apoyo de flujos locales y del mejor tono regional tras Brasil. El día también incorporó un REM con expectativa de superávit comercial 2026 más elevada, aunque con señales de actividad débil y tensión persistente en el crédito privado. El cierre deja una lectura constructiva para bonos hard dollar, pero sin perder de vista que las tasas globales y la política local siguen siendo determinantes.
LAS VOCES DEL CIERRE 🗣️
Analiza @PabloWende: Vincula la compresión reciente del riesgo país —de 650 a 570 puntos— con una menor preocupación del mercado y con una posible mejora de expectativas políticas regionales y locales. El dato es relevante porque confirma una recuperación de apetito por deuda argentina, aunque el nivel de riesgo sigue siendo elevado.
El riesgo país bajo de 650 a 570 puntos en dos días. Obvio todavía es muy alto. De repente los mercados ya no están tan preocupados porque hay poco crecimiento ? O es que la muy buena elección de Bolsonaro aumenta la expectativa de un triunfo de Milei ?
Analiza @FernandoMarull: Señala que la caída del riesgo país ocurre aun con la tasa del Treasury a 10 años en 5,27%, un contexto externo que continúa exigente para los emergentes. Su lectura es que el movimiento provino mayormente de factores locales.
Fuerte baja del Riesgo Pais con tasa de 10y todavia muy alta (5.27%). La suba reciente habia sido explicada (en su mayoria) por divers locales.
Analiza @SalvadorVitell1: Destaca una revisión muy favorable de la expectativa de balanza comercial para 2026: el REM pasó de proyectar un superávit de US$8.400 millones hace un año a US$25.700 millones actualmente. Es un argumento de fondo para mejorar la capacidad futura de pago externo.
Sigue creciendo la expectativa de balanza comercial para 2026. Ahora el REM (mediana) pronostica que 2026 cierra con un superávit de u$s 25.700 millones. Hace 1 año atrás se pronosticaba que cerraría 2026 con un superávit de u$s 8.400 millones.
Analiza @NauBernues: Advierte una dualidad en el crédito: la mora bancaria total permanece estable, pero la mora en proveedores no bancarios alcanza 33,9% y acumula 21 subas consecutivas. A la vez, el crédito hipotecario creció 4,9% mensual, una señal incipiente de recuperación en ese segmento.
La mora del crédito privado se quedó en 7,7%. Ni para arriba ni para abajo pero, por dentro, hubo movimiento. Las familias bajaron un poco, a 12,8%, y las empresas subieron, a 3,8%, el efecto rezagado de meses de tasa alta sobre las PyMEs. Parte de la baja en familias vino de que el crédito creció más que la deuda impaga y de deudas que se dieron de baja como incobrables, y las refinanciaciones siguen en máximos. Fuera de los bancos, en billeteras y entidades no financieras, la irregularidad llega a 33,9%, 21 subas al hilo. Uno de cada tres. Fuerte. Una señal aparte. El crédito hipotecario creció 4,9% en el mes. La casa propia, despacito, vuelve a ser un plan. CC: @lubalero
Analiza @MatiasScalbi: Pone una alerta sobre el mercado estadounidense: el S&P 500 estaría en máximos con deterioro de amplitud, dado que los nuevos mínimos de 52 semanas superan ampliamente a los nuevos máximos. Para mañana, es una advertencia contra extrapolar la fortaleza de los índices a todo el universo de acciones.
El SP 500 en máximos históricos… pero abajo de la alfombra el mercado está bastante más roto de lo que parece En el NYSE hubo 126 nuevos mínimos de 52 semanas contra solo 48 nuevos máximos, más del doble Eso muestra una divergencia de amplitud (cuántas acciones acompañan realmente la suba): el índice sigue marcando récords, pero cada vez menos acciones están empujando el movimiento Y para mí también habla de concentración, porque una parte cada vez mayor del rendimiento depende de un grupo relativamente chico de empresas grandes No significa que el mercado tenga que caer mañana, pero sí que el récord del SP esconde una estructura bastante menos sana de lo que parece Por eso hoy invertir en el SP500 en realidad es concentración de las top 50 - 100 empresas realmente lo demás ni existe Tremendo dato
APRECIACIONES DEL ANALISTA 🍷
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La Conclusión Principal: La señal más relevante fue la compresión del riesgo país, aparentemente explicada más por factores locales y regionales que por una mejora del escenario internacional. El mercado empieza a ponderar con mayor fuerza una eventual mejora de la capacidad de generación de dólares y, en parte, expectativas políticas; sin embargo, esto no equivale todavía a una normalización plena del riesgo argentino.
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Ganadores y Perdedores: Los bonos soberanos en dólares aparecen como los principales beneficiados del cambio de tono, particularmente los títulos de duration media mencionados en la conversación de mercado, como el GD35. En cambio, los segmentos vinculados al crédito de mayor riesgo siguen mostrando fragilidad: la mora fuera del sistema bancario continúa elevada y ascendente, mientras que las PyMEs acusan el efecto rezagado de tasas altas.
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Señales para Mañana: El mercado abrirá con dos fuerzas contrapuestas: por un lado, la mejora de expectativas de superávit comercial y la reciente baja del riesgo país; por otro, una tasa estadounidense a 10 años todavía alta y un mercado accionario global concentrado, con deterioro de amplitud. La continuidad de la compresión en bonos será una prueba concreta de la solidez del movimiento.
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Visión Actualizada: La visión de corto plazo mejora marginalmente para deuda hard dollar argentina, siempre que el riesgo país sostenga la baja y no sea sólo un rebote técnico luego de la suba previa. Para renta variable global, conviene mantener selectividad: los máximos del S&P 500 no necesariamente reflejan fortaleza generalizada, y las estrategias concentradas en tecnología o grandes compañías siguen cargando buena parte del rendimiento del mercado.