Jueves: Post-Mercado
EL BALANCE DEL DÍA 📝
La rueda estuvo dominada por un marcado episodio de aversión global al riesgo: la corrección de tecnológicas y las dudas sobre el gasto en IA golpearon a Wall Street, mientras el petróleo escalaba por tensiones geopolíticas. En Argentina, el deterioro de los indicadores de actividad volvió a pesar sobre la deuda soberana y elevó el riesgo país por encima de 700 puntos. Hacia el cierre, se observó una baja del MEP y rendimientos muy comprimidos en Bopreal 2027, señales puntuales que contrastan con la debilidad general de los activos de riesgo.
LAS VOCES DEL CIERRE 🗣️
Analiza @julianyosovitch: Vinculó la debilidad de la actividad con la caída de los bonos, la suba del EMBI y una mayor sensibilidad del mercado de cara al escenario electoral.
El mal dato de actividad sigue golpeando a la deuda. El mercado mira todo con un foco electoral por lo que la debil actividad golpea en la confianza del mercado con respecto del reusltado de OCT27. Esto hace caer los bonos y suba del EMBI.
Analiza @FinanzasArgy: Señaló que el riesgo país volvió a superar los 700 puntos, en un contexto donde el shock externo —caída del Nasdaq y suba del Brent— amplificó la presión sobre Argentina.
El riesgo país argentino vuelve a superar los 700 puntos en un contexto externo complicado: Wall Street cae por balances de tecnológicas y dudas sobre el gasto en inteligencia artificial (Nasdaq -1,8%), y el petróleo Brent sube casi un 3% por tensiones en Medio Oriente, acercándose a US$112.
Analiza @eldaminato: Identificó a Meta como uno de los focos del sell-off tecnológico: la preocupación no fue el crecimiento operativo, sino el salto de compromisos de inversión en IA, mayor deuda futura y flujo de caja libre negativo.
La fuerte baja del 8% hoy de $META tiene mucho que ver con la decisión de la compañía de emitir acciones para financiar su Capex de los próximos años, lo que llevó a máximos los CDS a 5 años (hoy tocó los 119.3 puntos básicos). También se elevaron los CDS del resto de las hyperscalers y fabricantes de chips. $META hoy informó que aceptó invertir USD 825B en el futuro en varios leases y contratos, la mayoría vinculados a mas capacidad de cómputo e infraestructura de IA. En el mes de julio había indicado que sus compromisos de inversión eran de USD 700B. Mas deuda futura supone mayor riesgo para el mercado sumado a que acaba de reportar su primer trimestre con FCF negativo en 10 años.
Analiza @dosinaga2: Reportó una baja del MEP en la última media hora y una TIR de apenas 0,75% para el Bopreal 2027. Es una señal de demanda selectiva por instrumentos dolarizados, aunque no alcanza para concluir una mejora generalizada del riesgo argentino.
Analiza @NauBernues: Propuso ordenar las colocaciones en dólares según el riesgo asumido: depósito bancario local, T-bills estadounidenses u obligaciones negociables corporativas argentinas. La diferencia de tasa debe leerse como compensación por riesgo de crédito, jurisdicción, transferencias y duration.
Si tenés dólares quietos en la caja de ahorro, hay tres lugares donde pueden dormir. Cada escalón paga más que el anterior, y paga más porque te vende un riesgo distinto. Vamos de abajo hacia arriba. Escalón 1, el banco. Plazo fijo en dólares para personas humanas: 1,41% TNA (BCRA 20/10/2026). El riesgo que comprás es el del banco argentino y el del sistema que lo regula. Escalón 2, el Tesoro de Estados Unidos. T-bill a 13 semanas: 4,17% (U.S. Treasury 21/10/2026). El riesgo de crédito es el del Tesoro de Estados Unidos. Lo que comprás acá es otro peaje, el del bróker y el de sacar el dinero del país. Más tasa, con dos trámites en el medio. Escalón 3, una empresa argentina de primera línea. La ON de Telecom a 2031 (TLCMD) ley Nueva York, TIR de 6,4% y duration de 3,1. Acá comprás tres riesgos juntos: el de crédito de Telecom, el de Argentina, porque aunque la empresa tenga los dólares, una restricción para girarlos al exterior puede llegar a trabar el pago (muy poco probable hoy) y el riesgo duration. La ley de Nueva York ordena cómo se reclama si algo sale mal, pero el riesgo sigue estando. Es un bono de plazo medio que devuelve capital en tres cuotas, de 2029 a 2031. Si la tasa que paga el bono sube un punto, el precio cae aprox 3%. El premio sobre el T-bill es el precio de prestarle a una empresa argentina en vez de al Tesoro de Estados Unidos. La pregunta cambia en cada escalón. En el primero, ¿confío en el banco? En el segundo, ¿me da lo mismo operar afuera? ¿Estoy dispuesto a pagar el costo de salida? En el tercero, ¿quiero riesgo de una empresa argentina en dólares?
APRECIACIONES DEL ANALISTA 🍷
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La Conclusión Principal: El principal mensaje de la rueda fue la combinación de dos vulnerabilidades: un entorno externo adverso para activos de riesgo y datos locales que sugieren actividad económica débil. La presión sobre los bonos argentinos no respondió sólo a un factor global; el mercado también incorporó el deterioro macro local y su lectura política/electoral.
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Ganadores y Perdedores: Sufrieron los activos ligados al riesgo, en particular las tecnológicas estadounidenses y la deuda soberana argentina según los reportes relevados. En contraste, la compresión de la TIR del Bopreal 2027 y la baja final del MEP sugieren interés selectivo por cobertura o instrumentos dolarizados específicos. No debe confundirse esa selectividad con una recuperación homogénea de los bonos argentinos.
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Señales para Mañana: El cierre dejó tres variables para monitorear desde la apertura: la continuidad o reversión de la corrección en Nasdaq y en grandes tecnológicas; la evolución del petróleo ante la tensión geopolítica; y si el MEP sostiene la baja observada en la última media hora. Una mejora externa podría aliviar la presión, pero la debilidad de la actividad local seguirá limitando una recomposición sostenida de la deuda.
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Visión Actualizada: La visión de corto plazo se vuelve más defensiva y selectiva. En dólares, la comparación entre T-bills y ONs corporativas permite distinguir retorno de riesgo: una mayor TIR de una ON local no es una ganancia gratuita, sino compensación por crédito, riesgo argentino, liquidez y duration. Mientras persista la combinación de riesgo país elevado, actividad frágil y volatilidad externa, conviene priorizar calidad de emisor, plazos manejables y capacidad de tolerar fluctuaciones.