Jueves: Post-Mercado
EL BALANCE DEL DÍA 📝
La jornada quedó dominada por un clima global de aversión al riesgo: la corrección en tecnología, asociada al fuerte CapEx requerido por la IA y a revisiones de expectativas, se combinó con un evento de estrés en el ecosistema cripto por reportes de un ataque a Binance. En el frente local, las señales de actividad y remonetización aportaron un contrapunto constructivo. Sin datos homogéneos de precios de cierre locales en los tweets relevados, el principal aprendizaje es que el contexto externo volvió a imponer cautela sobre los activos de riesgo.
LAS VOCES DEL CIERRE 🗣️
Analiza @GabCaamano: advierte una acumulación de factores negativos para el apetito de riesgo: debilidad tecnológica, derrumbe cripto y el efecto regional de Brasil sobre los activos locales.
Venimos de risk-off en risk-off tecnológico y ahora le sumamos derrumbe cripto. Si agregamos el impacto local de lo de Brasil, traemos unas semanitas hermosas sobre el lomo.
Analiza @LorenzoBolsa: identifica la tensión central del mercado tecnológico: la demanda de infraestructura de IA continúa firme, pero el CapEx creciente y el deterioro del flujo de caja libre habilitan toma de ganancias, aun cuando pueden abrirse oportunidades selectivas.
RESUMEN DE HOY: $AMZN | AWS sigue acelerando. • AWS ya factura a un ritmo anual cercano a US$185.000M. • El management espera crecer alrededor del 40% en 2027 y 2028. • Amazon proyecta unos US$220.000M de CapEx en efectivo para 2026 y anticipa una suba importante en 2027. $GOOGL | La demanda de IA está superando su capacidad. • Google empezó a contratar capacidad de cómputo de terceros para cubrir la demanda. • Esto podría presionar los márgenes en el corto plazo. • CapEx 2026: US$195.000–205.000M, con otro aumento significativo previsto para 2027. • Siete analistas recortaron sus precios objetivo, aunque mantuvieron sus recomendaciones. $META | Bill Ackman sigue muy optimista. • Considera que Meta está fuertemente subvaluada. • Destaca sus aproximadamente US$80.000M de caja y la ausencia de deuda neta. • Cree que la IA ya está mejorando el negocio y que la caída posterior al balance no refleja sus fundamentales. $NFLX | Movimientos institucionales. • Netflix habría recomprado unos US$4.800M de sus acciones durante Q3. • Algunos fondos aumentaron posiciones mientras otros vendieron. • Todavía faltan presentaciones 13F para conocer el panorama completo. Mi lectura: hay algo que se repite entre las grandes tecnológicas: la demanda de infraestructura para IA sigue creciendo, pero también lo hace el dinero necesario para sostenerla. El FCF negativo es una buena excusa para tomar ganancias.. pero se crean oportunidades en el tablero..
Analiza @NauBernues: destaca que la base monetaria creció en términos reales durante el tercer trimestre, consistente con una incipiente remonetización, aunque subraya que un solo trimestre todavía no confirma una tendencia sostenible.
La Base Monetaria creció y esto es una buena noticia. Después de 14 meses casi seguidos de caída, la base monetaria (los pesos que emite el Central) volvió a crecer en el tercer trimestre, a un promedio de 1,4% por mes descontada la inflación. ¿Más pesos y la inflación bajando? Sí, y tiene nombre: remonetización. Remonetizar es que la gente vuelva a querer tener pesos. Con precios que cambian todas las semanas, cobrás y te sacás los pesos de encima lo antes posible. Cuando se calma esa dinámica, empezás a dejar más en la cuenta para los gastos del mes. La inflación pasó de 3,4% en marzo a 1,9% en septiembre y con eso tener pesos deja de quemar. El BCRA busca que la oferta de pesos acompañe a la demanda y que no se le adelante. Para doña Rosa, si la gente pide más pesos y el Central se los da, esos pesos se quedan en la billetera y en la cuenta. Si los pone antes de que alguien los pida, sobran y lo que sobra termina en precios. Que más pesos no sean inflación depende de dónde salen, de la velocidad con que llegan y de que la gente los quiera tener por su cuenta. El caso contrario lo vivimos hace poco. En el pico del susto electoral de 2025, la dolarización llegó a más del 50% del M2 (los billetes y cuentas a la vista). Ojo, es un solo trimestre y todavía no hace tendencia. CC @LuBalero
Analiza @econviews: su indicador anticipa una mejora mensual de la actividad en septiembre, con recuperación en cemento, patentamiento de motos, naftas, petróleo y gas, y agro. Es una señal favorable para el escenario macro doméstico.
Nuestro semáforo de actividad anticipa una mejora mensual para septiembre. Se destacan las subas en consumo de cemento (+7.8% m/m), patentamiento de motos (+6.4% m/m) y venta de nafta (+2.2% m/m). También crece la actividad de Oil & Gas y agro. @kiguel @KermanLeila
Analiza @0800nacho: los resultados de TGS fueron débiles en la comparación interanual, con caídas de ventas y EBITDA; la conferencia de resultados prevista para mañana será relevante para evaluar si se trata de un bache operativo o de una tendencia más persistente.
$TGS Resultados 3T26 Ventas: -6,5% vs. 3T25 La caída se explica por menores ventas en todos los segmentos: transporte de gas, líquidos y midstream. EBITDA: -6,2% vs. 3T25 A la caida en las ventas se suma un incremento en los costos de administración y comercialización. Transporte de Gas: La caída en ingresos fue de 7% vs. 3T25. El resultado operativo del segmento: -23% vs. 3T25; menos ventas y mayores costos (la compañía menciona reparaciones y mantenimiento). Si bien la capacidad contratada en firme se incrementó, las entregas promedio diarias cayeron. Líquidos: Ventas del segmento cayeron 5% vs. 3T25 pero la utilidad operativa se incremento un 21%. Obviamente impacta fuerte la reducción en el costo del gas natural. En volumen las ventas cayeron. Midstream: También caida en ventas; 9% vs. 3T25 y en la utilidad operativa del segmento: -24% vs. 3T25. Mañana después del CC más detalles.
APRECIACIONES DEL ANALISTA 🍷
-
La Conclusión Principal: el mercado volvió a penalizar la duración y el riesgo de ejecución. La tesis de IA no parece cuestionada por la demanda, sino por el costo financiero y operativo de sostenerla: más inversión hoy puede implicar menor generación de caja en el corto plazo. En paralelo, el episodio cripto elevó la sensibilidad hacia riesgos de custodia y liquidez, aunque las estimaciones sobre el alcance del ataque reportadas en los tweets no son consistentes entre sí y requieren confirmación independiente.
-
Ganadores y Perdedores: dentro del flujo relevado, sufrieron los activos asociados a tecnología de alto crecimiento, criptomonedas y, por contagio de riesgo regional, los activos expuestos a Brasil. Como contrapeso, los datos locales favorecen la lectura de recuperación de actividad y de mayor demanda de dinero. En renta variable argentina, TGS queda bajo vigilancia por resultados operativos inferiores interanualmente; el sector bancario recibe una señal macro constructiva por la baja reportada de la mora de familias, pero sin precios de cierre no puede inferirse una reacción bursátil.
-
Señales para Mañana: la apertura del viernes dependerá, principalmente, de si persiste la presión sobre tecnología global y cripto. Para el plano local, será importante seguir la conferencia de TGS y cualquier precisión oficial adicional sobre la licencia bancaria de Mercado Pago. No se aportaron en los tweets datos verificables y completos de volumen, cotizaciones after-market generalizadas ni cierres de Merval, bonos, dólar o riesgo país; por eso conviene evitar conclusiones técnicas sobre soportes o flujos locales.
-
Visión Actualizada: a corto plazo, la visión pasa a ser más selectiva y defensiva. El cuadro macro argentino conserva señales favorables —actividad en mejora y posible remonetización—, pero el desempeño de los activos de riesgo seguirá condicionado por el humor externo. En este contexto, la prioridad es distinguir entre una corrección de valuaciones por menor tolerancia al CapEx y un deterioro real de fundamentos: no son lo mismo, y la confirmación deberá venir de resultados, guías y comportamiento de los flujos en las próximas ruedas.